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达实智能公司公告点评:业绩快速增长,业务结构持续优化

发布时间:2017-02-26    研究机构:海通证券

投资要点:

业绩快速增长。公司发布业绩快报,2016年公司营业收入24.20亿元,同比增长41.4%,营业利润为3.21亿元,同比增长82.0%,利润总额为3.47亿元,同比增长81.5%,归属于上市公司股东净利润为2.74亿元,同比增长79.3%。公司业绩保持快速增长,其主要驱动因素包括:(1)公司业务结构不断优化,毛利率得到显著提升,同比提升2.0个百分点;(2)公司收购的久信医疗全年业绩纳入合并报表。单季度方面,2016年四季度单季度收入7.72亿元,同比增长13.8%,归母净利润为1.05亿元,同比增长89.0%。

业务结构有望不断优化。公司原有业务集中在智慧建筑和智慧交通领域,包括了智慧商业、智慧社区、智慧园区、数据中心、轨道交通等。2014年两项业务收入占比接近100%。2015年公司收购久信医疗进入智慧医疗领域,医疗信息化业务收入占比不断提升,2015年智慧建筑、智慧交通、智慧医疗收入占比约为70%/20%/10%。根据公司披露的投资者活动记录信息,公司预计2016年建筑/交通/医疗收入占比有望达到50%/20%/30%,业务收入结构不断优化。我们认为,其带来的积极影响包括:(1)根据2015年年报数据,智慧医疗业务毛利率几乎是其他两个业务的两倍,因此随着医疗信息化收入占比的增加,公司毛利率有望进一步提升;(2)公司逐步挖掘医疗大数据潜在价值,商业模式存在进一步升级和优化的空间。

新业务推进和订单落地表明公司执行能力强。(1)在新业务推进方面,2016年12月29日,“淮南市智慧医疗(健康医疗大数据)平台”上线,标志着淮南市医疗卫生事业和大数据产业取得实质性进展。目前淮南智慧医疗项目已经完成一期项目建设,包括健康医疗大数据云计算中心和医疗卫生信息专网,以及人口健康信息平台、人口健康互动门户、基层医疗卫生机构信息系统、健康卡一卡通管理系统、互联网医院移动APP系统五大应用平台。(2)订单落地奠定未来业绩基础。根据我们对公司订单的持续跟踪,近几个月公司在医疗、建筑和轨交三个领域订单不断落地,订单金额占2015年收入比重已经接近50%。根据公司公开数据,2016年公司整体订单情况相对于2015年预计有20%左右的增速。我们认为,公司新业务推进较快,高质量订单不断落地,其背后体现管理层执行能力较强。

盈利预测与投资建议。我们认为,公司管理层执行能力较强,订单的不断落地以及新业务的不断推进有望奠定业绩增长基础。我们预计,公司2016-2018年EPS分别为0.14/0.20/0.25元。参考同行业可比公司,给予公司2017年动态PE45倍,6个月目标价8.80元。维持“买入”评级。

风险提示:订单执行低于预期的风险,医疗信息化业务推进低于预期的风险。

申请时请注明股票名称