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达实智能:内生和外延发展带来持续高增长

发布时间:2016-07-21    研究机构:华泰证券

半年度业绩快报显示业绩继续高增长,久信医疗并表因素逐渐体现

公司7月20日晚公告2016H1主要财务数据和指标。其中,实现营业收入9.72亿元,YoY+58.41%;实现归属上市公司股东净利润7551万元,YoY+71.64%,处于中报业绩预告YoY+40.0%~80.0%的偏上限位置。公司聚焦主业,推进战略转型,智慧交通、智慧医疗业务的布局和拓展取得较好成效,实现了较快的内生业绩增长。同时,公司于2015年并购的全资子公司江苏久信医疗科技有限公司业绩在本报告期纳入了合并报表和控股子公司资产处置收益较多。

医院订单充足,业务范围拓展,成立产业基金欲完成产业链布局

公司2015年收购久信医疗,参股小鹿暖暖40%股权,完成了智慧医疗线上线下布局的初始阶段。随后,协同效应在订单方面逐渐体现,公司成功斩获多地医院PPP/BOT项目,合同金额累计达4.5亿元,占2015年营收的26%。公司医院业务形态上也在不断扩展,淮南市区域医疗PPP平台项目将业务延伸至医院托管、信息化服务,逐步将订单型业务转型为服务运营类业务,搭建医疗资源和需求整合的平台。公司在进一步完善医疗产业链的布局,公司已公告与深圳嘉富诚合资设立智慧医疗产业基金,使用自有资金出资5000万元,积极推进公司产业链布局。

智慧轨交业务进入确认收入高峰,智慧建筑仍将稳健发展

公司2015年新签轨道交通订单超7亿元,2016和2017年将是收入确认高峰期。业务范围已从单一产品(轨交综合监控系统)拓展至提供整体解决方案(涵盖自动售检票系统、综合安防系统、乘客资讯系统、门禁出入口管理系统),不但带来了订单金额指数级的增大,更强化了其在智慧轨交方面的竞争力。未来公司将借助资本的力量(参股中轨基金、山东鲁信PPP基金以及与深圳地铁的股权方面合作),继续加强智慧交通业务发展,相信将带来持续的订单和业绩的增长。作为起家的智慧建筑及节能业务,公司将继续坚持专业化的发展路线,在高端酒店、数据中心、工业建筑、自有高端建筑等领域保持了良好的发展趋势,维持稳健增长将成为新常态。

继续看好公司医疗产业后续发展,维持“买入”评级

预计公司2016~18年EPS为0.42/0.51/0.6元,YOY+75%/23%/18%,CAGR36%。综合考虑行业估值和公司成长性,我们给予公司16年45-50倍PE,对应合理估值区间18.9-21元,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济波动风险;外延扩张不达预期;智慧医疗推进缓慢等。

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