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达实智能:合资设立产业基金,智慧医疗加速推进

发布时间:2016-06-24    研究机构:华泰证券

合资设立医疗产业基金,智慧医疗布局加快推进

公司公告与深圳嘉富诚合资设立智慧医疗产业基金,基金规模1亿元,期限5年(3年投资期+2年退出期),专注于智慧医疗、互联网医疗、精准医疗等产业方向。公司作为基金有限合伙人,使用自有资金出资5,000万元。智慧医疗产业基金的设立,将积极推进公司外延式拓展,加快公司智慧医疗项目的落地。

含运营类医院订单充足,智慧医疗线上线下逐渐打通

公司2015年收购久信医疗,参股小鹿暖暖40%股权,完成了智慧医疗线上线下布局的初始阶段。今年以来,公司成功斩获仁怀市人民医院PPP项目、中煤矿建总医院机电系统与互联网医院项目,遵义医院附属医院新蒲分院BOT项目,合同金额累计达4.5亿元,占2015年营收的26%。淮南市区域医疗PPP平台项目,则是公司践行B2C2C模式的首次尝试。原有的医院机电安装和节能业务可延伸至医院托管、信息化服务,逐步将订单型业务转型为服务运营类业务,搭建医疗资源和需求整合的平台。我们看好公司2016年在智慧医疗线上线下的协同发展。

久信医疗并表效应显现,中报业绩预计维持高增长

2016年1季度公司业绩加速增长,营收和净利YOY+66.3%/88.0%,主要是久信医疗的并表效应开始体现,2015年并表收入占久信全年收入仅25%。此外,公司通过外延发展收购久信医疗和参股小路暖暖,原有主业与净化手术室业务及互联网医院业务整合后,协同效应显著放大。公司在一季报中预计2016年中报归母净利为6,159~7,919万元,YoY+40.0%~80.0%。

智慧建筑、智慧交通业务仍将稳健发展

公司2015年新签轨道交通订单超7亿元,今年一季度继续爆发,2016和2017年依然是收入确认高峰期。业务范围已从轨交综合监控系统延伸至涵盖自动售检票系统、综合安防系统、乘客资讯系统、门禁出入口管理系统的轨交智能化整体解决方案。未来将借助参股中轨基金、山东鲁信PPP基金以及与深圳地铁的股权方面合作,加强智慧交通业务发展。在智慧建筑及节能领域,公司继续坚持专业化的发展路线,在高端酒店、数据中心、工业建筑、自有高端建筑等领域保持了良好的发展趋势。

维持“买入”评级

预计公司2016~18年EPS为0.42/0.51/0.6元,YOY+75%/23%/18%,CAGR36%。

综合考虑行业估值和公司成长性,我们给予公司16年45-50倍PE,对应合理估值区间18.9-21元,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济波动风险;外延扩张不达预期;智慧医疗推进缓慢等。

申请时请注明股票名称