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达实智能:内生+外延,业务转型硕果累累

发布时间:2016-04-24    研究机构:长江证券

事件描述

达实智能(002421)发布公司2015年年度报告,报告期内实现营业收入17.11亿元, 同比上升35.49%,毛利率28.73%,同比下降2.90%,实现归属于母公司所有者净利润1.53亿元,同比上升36.08%,EPS0.24元。 其中,第4季度实现营业收入6.78亿元,同比上升66.13%,毛利率30.52%, 同比下降3.68%,实现归属于母公司所有者净利润0.55亿元,同比上升44.91%,4季度EPS0.09元,3季度EPS0.08元。

事件评论

主营、利润再创新高:公司在宏观经济下行下不断调整、持续优化产业结构,营收同比增长35.49%。盈利能力方面,由于建筑、交通等传统业务领域市场竞争加剧,毛利率降低,公司智慧建筑和智慧交通业务占比较高,致使整体毛利率下滑2.90个百分点。费用方面,由于薪酬增加、第二期限制性股票激励费用摊销及子公司久信医疗纳入合并报表,销售、管理费用合计同比增加0.69亿,同时由于母公司结构性存款利息收入较多,财务费用同比减少0.21亿。叠加资产减值损失较去年增加0.26亿,导致最终净利润1.53亿元,同比上升36.08%。

四季度受益于大幅订单兑现,主营6.78亿,同比上升66.13%,毛利率下滑3.68个百分点,三项费用同比增加0.35亿。

精耕细作建筑交通,内生式发展迎爆发:公司深耕智慧建筑,具备智能化行业三甲资质,定位高星级酒店、大型公共建筑等高端市场, 2010-2014年复合增长率达20.67%,提供稳定业绩支撑。随着城市化水平提高,轨交发展迎来黄金期,公司抓住机遇,在全国九大城市布局智慧交通,业务同比提升170.83%,寻求以PPP 的模式参与政府轨道交通建设,未来业绩值得看好。

积极抢占智慧医疗,外延并购成效初现:公司收购久信医疗,以40% 的比例参股小鹿暖暖,提供智能化、医疗净化、机电三大系统解决方案,打造区域医疗信息化平台。采用“技术+金融”商业模式,已斩获PPP、BOT 订单6.89亿。携手鲁信集团,设立PPP 基金,有利于未来PPP 订单获取和资金保障。公司成立以来已有2次股权激励计划和7次员工持股计划,增强了队伍的稳定性。

预计公司2016、2017年EPS 分别为0.39元、0.49元,对应PE 分别为45、36倍,给予“买入”评级。

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