移动版

达实智能:参股PPP基金,加码智慧城市建设

发布时间:2016-03-16    研究机构:华泰证券

事件:公司2016年3月14日公告合资发起设立PPP基金管理公司,拟以自有资金2,000万元参股山东鲁信实业集团有限公司发起的基金管理公司,持股比例20%;同时基金管理公司设立“山东省鲁信PPP发展基金”,基金总规模不超过100亿元。

基金概况:携手鲁信集团,背靠山东国资。基金管理公司作为普通合伙人出资1亿元,山东省财金投资集团和鲁信实业作为普通合伙人,出资分别不超过6亿元和9亿元,其余资金通过其他机构募集。基金拟投向省级PPP库中财政承受能力较强的项目。基金主要投资方鲁信集团以金融、投资和资本运营为主业,是山东省国有投融资平台和国有资本投资公司试点企业,在省内具有较强资源整合能力。资产管理能力出色,自有和受托资产总额超过3000亿元,利润率水平30%以上。同时作为山东国企改革的试点,已将30%的股权划转到山东省社保基金,公司治理层面也非常规范。

提供综合解决方案的能力受认可,又攻下一PPP阵地。公司围绕“基建智能化+政府管理信息化+能源集约化”三大主线,现已形成了包括医疗/交通/节能三大领域的智慧城市综合解决方案;此次与鲁信集团的合作,表明公司提供解决方案的能力受到国有大型资本的认可。继安徽和贵州后,公司又攻下山东省的PPP阵地。牵手山东国资背景的鲁信集团后,可以预期公司后续会在山东省内获得包含区域医疗平台建设在内的智慧城市PPP合同。同时资金层面也有充分的保障。

业绩有保障,未来有期待,估值有空间。公司今年一季度预计增速50~100%,结合在手订单情况和考虑久信医疗全面并表,预计公司全年增速50%以上概率很大。公司的智慧医疗项目今年将进入复制扩张阶段,同时按照公司以往的布局节奏,我们判断今年可能还会有医疗方面的收购整合。

员工持股计划折价率达20%,等待医疗版块估值回升。公司员工持股计划成本价18.82元。截止今日收盘,现价仍然倒挂22%,公司高管及核心员工的动力是毋庸置疑的。今年以来公司股价跟随医疗版块大幅调整,但在医疗系统市场化改革和人口老龄化的确定趋势下,医疗版块估值中长期还有上升空间。

维持买入评级:预计2016-2017年EPS0.42/0.59元的预测,维持29.5~32.5的目标价,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济波动风险、资产重组风险、智慧医疗推进不达预期等。

申请时请注明股票名称